Devant des marchés boursiers qui ne cessent de reculer depuis quelques mois, des « experts » commencent à raconter que certaines entreprises deviennent de véritables aubaines pour les investisseurs. Voilà une logique pour le moins douteuse, qui devrait plaire davantage aux spéculateurs qu’aux investisseurs. Attention au piège.

Ce n’est pas parce que l’action d’une entreprise recule beaucoup en Bourse, qu’elle devient pour autant une action intéressante. Bien sûr tout le monde aime mieux payer une action 15 $ plutôt que 20 ou 25 $; c’est tellement évident que cela se passe de commentaires. Moins on paie cher une action, plus le rendement sera intéressant par la suite… à la condition que le prix de l’action remonte.

En suivant cette logique douteuse selon laquelle plus le prix d’une action baisse, plus cette action devient intéressante, en aurait tout perdu en achetant des actions de Steinberg ou de Eaton il y a quelques années, et on aurait beaucoup perdu en faisant le plein d’actions de Nortel plus récemment. Ce sont les spéculateurs qui s’intéressent d’abord au prix d’une action, pas les investisseurs.

Pour ces derniers, le prix restent tout à fait secondaire. Les investisseurs savent qu’une Mercedes, une Cadillac ou une BMW coûte plus cher qu’une Chevrolet, une Ford ou une Dodge. Si les autos de luxe valent plus cher, c’est parce qu’elles en donnent plus à l’acheteur pour son argent.

La même logique prévaut dans le choix des entreprises dont on veut acheter des actions. Une entreprise qui procure un rendement sur l’avoir des actionnaires de 20 %, vaudra toujours plus cher, à la longue, qu’une entreprise qui ne donne à ses actionnaires qu’un rendement moyen de 12 % par année.

Alors avant d’acheter des paquets d’actions dont le prix a fortement reculé depuis des mois, il faudrait d’abord essayer de comprendre pourquoi ces actions ont tellement reculé. Si c’est parce que cette entreprise ne donnait qu’un rendement faible à ses actionnaires, il vaut sans doute mieux de ne pas acheter ses actions.

Beaucoup d’excellentes entreprises ont vu leurs actions reculer fortement depuis quelques mois. Pas parce que ces entreprises ont perdu leur capacité de donner de bons rendements, mais parce que les gros gestionnaires de portefeuilles les ont vendues, pour éponger une partie des pertes importantes qu’ils ont subies avec des canards boiteux. Alors méfiez-vous du prix des actions; occupez-vous plutôt de trouver les meilleures entreprises.

André Hains